Memahami Investasi "Tujuan Penghasilan"

Setelah 45 tahun berinvestasi, saya sampai pada kesimpulan bahwa pasar ekuitas (atau tujuan pertumbuhan) adalah sarana yang jauh lebih mudah bagi investor untuk dipahami daripada pasar efek yang jauh lebih aman, dan pada umumnya kurang stabil. Sebagai kontra intuitif seperti ini terdengar, pengalaman mendukung premis.

"Memahami" bermuara pada pengembangan ekspektasi yang wajar: bagaimana Anda mengharapkan nilai pasar dari sekuritas tujuan pendapatan Anda untuk bereaksi terhadap berbagai pasar, suku bunga, ekonomi, politik, atmosfer, dan kondisi "lain" "… dan , apakah itu penting?

Beberapa investor tumbuh menyukai volatilitas seperti yang saya lakukan, tetapi kebanyakan mengharapkannya dalam nilai pasar dari posisi ekuitas mereka. Ketika berurusan dengan sekuritas "pendapatan", bagaimanapun, baik mereka, guru / penasihat mereka, maupun komentator pasar merasa nyaman dengan gerakan ke bawah apa pun.

  • Bukan untuk membuat alasan bagi mereka, tetapi sebagian besar profesional dan media folk berpikir dalam hal obligasi individu dan sekuritas utang lainnya yang Wall Street pasar ke perusahaan pialang dan entitas investasi besar lainnya. Pedagang obligasi benci untuk mengurangi persediaan mereka karena suku bunga yang lebih tinggi … itu buruk untuk bonus akhir tahun. Tetapi bencana pasar obligasi mereka adalah peluang investor individu untuk membeli jumlah pendapatan yang sama dengan harga yang lebih rendah.

Sebagian besar investor juga lebih mudah menerima saran tentang efek pendapatan daripada yang berkaitan dengan ekuitas … selalu efek dari "nilai pasar" daripada fokus "penghasilan produksi" … dan rahasia Wall Street yang dijaga dengan baik .

Daftar di bawah ini menjelaskan beberapa karakteristik dan konsep penting yang terlibat dengan investasi dalam sekuritas bertujuan pendapatan. Pengenalan dengan ini akan membantu dalam pengembangan ekspektasi "kinerja" yang valid. Melakukan hal itu juga akan membantu mengembangkan apresiasi terhadap hubungan yang penting ini (dan entah bagaimana tidak terlalu sering disebutkan): perubahan nilai pasar (di kedua arah) jarang berdampak pada pendapatan yang dihasilkan oleh keamanan.

  • Konfusius berkata: awasi bola, Anda tidak bisa membeli bahan makanan dengan nilai pasar atau pengembalian total, hanya pendapatan yang membayar tagihan … tanpa menghabiskan modal suci

Atribut umum dari sekuritas bertujuan pendapatan:

  • Mereka menghasilkan aliran bunga, dividen, sewa, royalti atau pendapatan lain yang dapat diprediksi.

  • Mereka membayar pendapatan dalam jumlah tertentu pada tanggal yang ditentukan.

  • Risiko kerugian finansial mereka bervariasi tergantung pada jenis keamanan, kualitas penerbit, dan kedewasaan, TETAPI, semua sekuritas pendapatan normal dianggap jauh lebih sedikit berisiko (secara finansial) daripada saham biasa dari entitas penerbitnya masing-masing. Makalah pemerintah negara kurang berisiko; masalah pemerintah federal tidak membawa risiko keuangan sama sekali.

  • Tujuan dari alokasi aset pendapatan dari suatu portofolio investasi adalah produksi pendapatan dalam jumlah yang cukup besar untuk menjamin: pertumbuhan tahunan dari pendapatan yang menghasilkan modal dan pertumbuhan tahunan dari penghasilan pendapatan.

  • Saham umum dividen yang tinggi (utilitas, dll) tidak termasuk dalam definisi keamanan tujuan pendapatan, meskipun mereka mungkin kurang berisiko daripada ekuitas lainnya.

  • Obligasi, pinjaman, dan surat berharga berbunga lainnya diterbitkan oleh kedua perusahaan dan entitas pemerintah dan memiliki tanggal jatuh tempo di mana pokok dikembalikan kepada investor.

  • Penghasilan sekuritas yang dijamin untuk pokok dan bunga, atau dilindungi oleh "mekanisme keselamatan" dalam bentuk apapun selalu memiliki hasil yang lebih rendah daripada sekuritas serupa.

  • Umumnya, fluktuasi nilai pasar tidak ada hubungannya dengan kelayakan finansial dari penerbit keamanan. Paling sering, mereka adalah hasil dari perubahan yang diantisipasi dalam arah suku bunga, atau kode pajak.

  • Setiap bentuk nilai pasar atau analisis kinerja pengembalian total dalam portofolio investasi tujuan pendapatan yang dominan adalah kontraproduktif, paling bant … khususnya ketika perbandingan dibuat dengan segala bentuk indeks ekuitas.

  • Obligasi, hipotek, surat utang, dan instrumen "utang" lainnya umumnya merupakan sekuritas yang tidak likuid dengan "selisih harga" yang luas, dan sulit untuk menjual pada harga "pernyataan" atau menambah dari pasar.

  • Penghasilan ditutup dana portofolio akhir adalah wadah cair untuk sekuritas tidak likuid, sehingga menghilangkan kekurangan utama memiliki obligasi individu, hipotek, pinjaman, dll

  • Suku bunga yang lebih tinggi (harga lebih rendah) baik untuk investor pendapatan karena mereka menghasilkan hasil yang lebih tinggi dari sekuritas baru (dan yang sudah ada) yang tersedia untuk dibeli.

  • Suku bunga yang lebih rendah (harga yang lebih tinggi) baik untuk investor pendapatan karena mereka dapat memberikan peluang pengambilan keuntungan "wajar" pada sekuritas yang sudah dimiliki.

  • Keuntungan perdagangan yang wajar pada keamanan tujuan pendapatan adalah apa pun di lingkungan "bunga satu tahun di muka", perlu diingat bahwa tiga 7 selalu mengalahkan dua 10s.

Secara teoritis, sekuritas bertujuan pendapatan harus menjadi selimut pengaman "beli dan tahan" tertinggi dalam portofolio pendapatan pensiun. Tetapi jika Anda memeriksa portofolio pensiun rata-rata, terutama portofolio 401k, Anda akan menemukan alokasi aset "penghasilan pendapatan" rendah yang luar biasa. Perilaku yang tampaknya tidak masuk akal ini adalah hasil dari peraturan pemerintah sebagai manipulasi Wall Street. Sebagai contoh:

  • The Vanguard Penghasilan Pensiun Dana (VTINX), dengan hampir $ 17 miliar aset, adalah salah satu yang paling populer dan dihormati semua dana dalam portofolio pendapatan pensiun, terutama 401k. Kelima dana individu di dalam hasil hanya 1,75% dalam uang belanja aktual untuk investor … tetapi mereka murah.

  • Portofolio terdiversifikasi dari tujuan pendapatan Closed End Funds (CEFs), dengan sejarah pembayaran yang membentang lebih dari dua puluh tahun, akan menghasilkan lebih dari 7,00% setelah pengeluaran yang agak tinggi (yang tidak pernah benar-benar dibayarkan oleh pemilik keamanan).

  • CEF tidak pernah ditemukan dalam rencana 401k dan jarang muncul di IRA dan portofolio pensiunan lainnya yang dibuat oleh para profesional investasi; tolong beritahu saya jika Anda tahu mengapa.

  • Konfusius berkata: jika Anda membeli murah, Anda mendapatkan apa yang Anda bayar

Fokus dari portofolio tujuan pendapatan harus: jumlah realisasi, dapat dibelanjakan, pendapatan yang dihasilkan terlepas dari fluktuasi nilai pasar. Tujuan manajemen investasi operasi perlu: menumbuhkan modal kerja produktif dan "penghasilan dasar" yang dapat dibelanjakan yang dihasilkan oleh portofolio.

Wall Street telah Anda percaya bahwa nilai pasar yang lebih rendah selalu buruk dan harga yang lebih tinggi selalu baik. Ini adalah kebijaksanaan konvensional yang kita semua telah usulkan kepada kita selama beberapa dekade. Tapi volatilitas harga adalah sifat pasar sekuritas, realitas yang menciptakan peluang membeli dan mengambil untung, terutama dalam sekuritas bertujuan pendapatan.

  • Harga keamanan tujuan pendapatan yang lebih tinggi berarti hasil yang lebih rendah, tetapi juga meningkatkan potensi keuntungan yang direalisasikan; harga keamanan pendapatan yang lebih rendah berarti hasil dan peluang beli yang lebih tinggi. Saya tidak melihat hal buruk atau baik; hanya peluang yang diciptakan oleh salah satu skenario. (Hal yang sama berlaku, kebetulan, dengan Nilai Investasi Nilai Saham.)

  • Ini adalah keamanan yang melekat (yaitu, risiko kerugian finansial yang lebih rendah) dari sekuritas bertujuan pendapatan (dan IGVS) yang menciptakan hubungan yang hampir sempurna ini. Gejolak harga selalu bagus.

"Tidak apa-apa, itu wajar, setiap fluktuasi nilai pasar memuaskan" adalah apa yang telah saya nyanyikan selama beberapa dekade … terutama sejak penciptaan CEFs pendapatan. Jarang, bahkan dalam tiga krisis besar dalam 40 tahun terakhir ini, perusahaan kelas atas atau badan pemerintah gagal, terlepas dari fluktuasi harga yang luar biasa di semua sekuritas. Setiap kali, sebagian besar pembayaran pendapatan CEF terus bergulir, tanpa terluka oleh kekacauan di sekitarnya.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *